Дълговите пазари под напрежение: Германия и еврозоната с безпрецедентни емисии на облигации

Европейските дългови пазари са под значителен натиск, тъй като Германия и останалите страни от еврозоната емитират безпрецедентни обеми държавни облигации. Тази тенденция тласка доходността към многогодишни върхове, което има сериозни последици за икономиките в региона.

В сряда доходността по 30-годишните германски държавни облигации се покачи до 3,79 на сто, отбелязвайки най-високото си равнище от 2011 г. Само ден преди това, Германия успешно пласира облигации със същия матуритет, достигайки най-висока доходност за последните 15 години.

Аналогична тенденция се наблюдава и във Франция, където доходността по държавните облигации е близо до най-високите си стойности за последните 18 години, приближавайки прага от 5 на сто.

Увеличаването на доходността пряко се изразява в по-високи разходи за финансиране. Това засяга не само правителствата, но и домакинствата, и компаниите, като оскъпява както ипотечните, така и корпоративните кредити.

„Наблюдаваме обща ситуация, при която облигационните пазари трябва да осигурят значителни средства, а доходността се адаптира към тези нужди“, коментира Алеш Коутни, ръководител на международните лихвени стратегии във „Вангард“ (Vanguard).

Прогнозите на „Комерцбанк“ (Commerzbank) сочат, че брутните емисии на германски държавни облигации ще достигнат рекордната сума от 400 милиарда евро до 2027 г., което е значително увеличение спрямо 349 милиарда евро, очаквани за текущата година.

В сряда по време на аукцион за 10-годишни облигации Германия се сблъска със сравнително слабо търсене. От планираните 6 милиарда евро бяха продадени книжа само за 3,8 милиарда евро.

Берлин постепенно изоставя дългогодишната си политика на строг контрол върху заемите, насочвайки се към увеличаване на разходите за отбрана и инфраструктура. Германското финансово министерство обясни пред Ройтерс, че по-високото финансиране и съпътстващата нарастваща доходност са отражение на нуждата от мащабни инвестиции в сигурността и отбраната след руската инвазия в Украйна.

Не само Германия, но и останалите държави от еврозоната продължават да набират значителни средства. Тези заеми са необходими за подкрепа на икономиките след кризите, породени от пандемията и войната в Украйна, както и за финансиране на нарастващите социални и здравни разходи, отбраната и мерките за справяне с последиците от климатичните промени.

Прогнозите на „Барклис“ (Barclays) предвиждат, че брутното предлагане на държавни облигации в еврозоната ще постави нов рекорд, достигайки 1,54 трилиона евро през 2027 г. Нетните емисии, след приспадане на падежиращия дълг, се очаква да възлязат на около 574 милиарда евро.

Особено силен фокус ще падне върху Франция, където бюджетният дефицит се очаква да се задържи над 5 на сто, докато политическите сили в страната продължават да водят дебати относно мерките за ограничаване на разходите.

Допълнителен натиск върху пазара оказва и Европейската централна банка (ЕЦБ). Тя позволява на притежаваните от нея облигации да достигнат падеж, без да реинвестира получените средства. По този начин, по-голяма част от новоиздадения дълг трябва да бъде поет от частни инвеститори, отбелязва Ройтерс.

В обобщение, европейските дългови пазари са изправени пред безпрецедентен обем на емисии на държавни облигации, движени от нуждите за финансиране на отбрана, инфраструктура и социални разходи. Това води до повишаване на доходността и увеличаване на разходите за всички участници в икономиката, като същевременно изисква по-голяма ангажираност от страна на частните инвеститори.